国泰海通：海外基本面仍较强 维持西部水泥(02233)“增持”评级

2026-10-21 · 鼎华优配

国泰海通 发布研报称，维持 西部水泥 (02233)“增持”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.36/16.05/20.73亿元，EPS分别为0.17/0.29/0.38元，鉴于公司是出海翘楚、成长性强，参考可比公司该行认可给予公司2026年13倍PE、合理价格2.54港元(人民币兑港元=0.87：1)，给予公司2026年1.3倍PB估值、

国泰海通 发布研报称，维持 西部水泥 (02233)“增持”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.36/16.05/20.73亿元，EPS分别为0.17/0.29/0.38元，鉴于公司是出海翘楚、成长性强，参考可比公司该行认可给予公司2026年13倍PE、合理价格2.54港元(人民币兑港元=0.87：1)，给予公司2026年1.3倍PB估值、合理价格3.63港元，审慎起见选取目标价2.54港元。

根据该行跟踪数据，乌干达统计局发布的PPIManufacture of cement, lime and plaster仍在高位，即使美元化后仍表现坚挺。近期乌干达兑美元出现了较快速度的贬值，需进一步关注。

自汇改冲击后，埃塞俄比亚的汇率近一年保持平稳，为企业盈利提供了良好的条件。埃塞俄比亚水泥价格今年以来保持上涨的态势，3月national水泥市场价格约117美元/吨，6月约127美元/吨，9月约为150美元/吨。

乌兹别克斯坦2025年水泥产量同比大增31.2%，在高基数的基础上今年1-8月水泥产量仍有6%的增速，需求旺盛。该行判断乌兹别克斯坦的水泥价格有望稳中有升。

汇率风险，外汇管制风险，成本抬升风险。